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Anthropic 的营业利润仅仅维持了一个季度。而规模接近 9000 亿美元的算力账单，才刚刚开始。

这家 Claude 大模型的开发企业，于周一首次披露了这笔巨额账单总额。其提交给美国 SEC 的文件显示，公司合计约有 8950 亿美元履约承诺，几乎全部用于算力与数据中心建设；其中约 700 亿美元需在一年内到期支付。这笔总金额几乎是 Anthropic 截至 9 月末所持现金及短期投资（约 1320 亿美元）的七倍。

这份申报文件同时披露了第三季度经营业绩：营收从第二季度的 116 亿美元攀升至约 170 亿美元。但 Anthropic 本季度录得 5.67 亿美元营业亏损，而就在上一季度，公司刚刚实现 9.74 亿美元营业利润。

需求暴涨，算力租赁缺口显现

招股书披露，Anthropic 大部分算力资源会提前 12‑18 个月锁定采购。上个季度，实际业务需求超出已预定算力产能，公司不得不额外采购 50 亿美元短期算力，而这类短期算力 “当前成本远高于长期合约”。此外，一项捐赠配捐计划带来 20 亿美元非现金费用，进一步放大了亏损。

在文件提交三天前，西港研究合伙公司分析师杰伊・戈德伯格就在雅虎财经发出预警：这波盈利不会持久。

“或许未来一两个季度公司还能实现盈利，但之后会再度陷入亏损。” 他表示。

继实现首个盈利季度后，Anthropic 在第三季度重新回到营业亏损状态。

巨额款项流向哪些供应商

截至 2030 年末，近 4500 亿美元履约承诺将陆续到期。仅采购承诺一项，就从 2025 年末的 550 亿美元飙升至约 3140 亿美元。

Anthropic 还计划再向谷歌采购 1250‑1500 亿美元的芯片，同时预计向 AMD 采购超 200 亿美元产品。但这两笔交易没有签订固定金额履约承诺，因此不计入上述 8950 亿美元的总额之内。

这让 Anthropic 既是各大云巨头规模最大的客户之一，同时也是它们的竞争对手。

Evercore ISI 分析师马克・马哈尼在首版申报文件发布后写道：“对超大规模云厂商而言，Anthropic 同时身兼客户、竞争对手、销售渠道与被投资方多重身份。”

最高 7% 营收来自违规使用客户

Anthropic 估算，今年前九个月，有 5%‑7% 的营收来自违反其使用规则与商业条款的客户。公司已于 8、9 月加大监管打击力度，并提示，此次整治行动 “可能会压低未来整体营收，拖累增长速度”。

新模型降价以及各类折扣，也让第三季度营收直接减少约 6 亿美元。

普通散户也可参与认购

申报文件显示，部分股份将通过嘉信理财、富达、Robinhood、SoFi 以及摩根士丹利旗下 E*Trade 平台向普通投资者发售。不过发行价格区间与发行总股数暂未公布。

投资者还将面临股权稀释问题：Anthropic 现有 17.7 亿份流通股票期权，同时还为新股权激励计划预留最高 29.5 亿股。

戈德伯格评价：“就 IPO 环境而言，这无疑是相当棘手的局面。”

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